接下来，我们就来看看这个教授总结的伯克希尔-哈撒韦最重要的原则到底是什么。第一条，叫作精打细算与真诚友善。最典型的例子就是盖可（GEICO）。盖可保险是1936年由一个50岁的保险经理创办的，他叫利奥·古德温。这个人发现了一个市场机会。各位知道，创业一定来自发现，他发现了一个市场机会。
与盖可保险相比，竞争对手的成本普遍高出15%。1995年，伯克希尔斥资23亿美元收购了盖可保险的另一半股权。这一数字与19年前买下50%股权的投资总额4600万美元相比相当可观。就等于以前是花了4600万买了一半，现在花了23亿买了另一半，这才把这家公司整个收入囊中。这就是我们说的第一个非常重要的原则，叫精打细算。
这家克莱顿房屋公司就是我们说熬过了2008年整个金融危机的那家公司。因为它的业务没有一单涉及次级贷，而其他的公司为了能够把业务做多，想尽办法放贷款。当时美国有很多无家可归的人，低收入的人很多，而且很多美国人不存钱，所以那些公司就想尽一切办法做贷款、再贷款、次级贷、打包再销售，让那些毫无还款能力的人签约，贷到款，买到房子。但是很快你会发现，这些人断供了。断供之后，就会引发一系列的大崩溃，所有的房子都退回给银行了，但是银行拿着房子也没有用，最后就导致房价也开始大跌。有一个电影叫作《大空头》，大家可以去看一下，看了那个电影你就会了解这段历史。
这就是巴菲特能够收购那么多了不起的家族公司的最重要的原因。因为这个家族把公司一代代传下去以后，虽然股份还在手里，但心已经散了。这时候如果非让他继续经营，有可能会把这家公司搞坏。但是如果不让他经营，股份又是他的，怎么办？就只能把公司卖掉，卖掉以后才好分钱，分了钱能够维护整个家族的团结，同时还能够保证有一个人在好好地经营这家公司。巴菲特所收购的大量的公司，几乎都是因为同样的原因被卖掉的，就是传了很多代以后，后辈的人已经没有早年间的热情了，而且大家的权力比较分散，想要分钱又没有现金可以分，那干脆卖出去就能分钱了。
从1965年到2022年，在这个发展过程当中，伯克希尔（每股市值）的复合增长率是每年19.8%，接近20%，这要比其他基金高很多，也比标准普尔指数高很多。如果你在1965年投资了它，持有到2022年，你的资金就会翻3.79万倍。如果你当时投了1万元，现在就变成3.79亿了。这就是这家公司的价值。如果将这家公司与全世界的国家进行比较，按GDP排行，伯克希尔大概能够排在前五十位，这就叫富可敌国。它的GDP跟谁相近呢？爱尔兰、科威特、新西兰这几个国家的GDP是和伯克希尔-哈撒韦差不多的。
伯克希尔的特点就是投资面广，所有的公司年头都比较长。所以投资比亚迪这样的公司，对它来讲是一个特例，但是好在这只是二级市场的投资。它全资控股的子公司很多是超过百年的企业。巴菲特和芒格是相当具有保守传统的投资人，不懂的不投资，所以中间有一段时间错过了整个泡沫增长的高科技股。但是对于巴菲特来讲，他觉得最重要的不是赚钱，而是不要赔钱。这是他的投资风格。伯克希尔大概有50家百分之百全资控股的子公司。
巴菲特并不是伯克希尔-哈撒韦的护城河，价值观和原则才是。而价值观和原则体现在企业文化上。据这个作者估测，整个公司现在账面上的现金（当然这个数据不那么精确）至少有400亿美元。
更重要的是，他收购了以后，发现自己根本就不懂这个公司的业务，勉强经营了一段时间之后，他把整个纺织业务全部停掉了。但是伯克希尔-哈撒韦这家公司被留了下来，成为他投资的主体。1985年，巴菲特永久关闭了纺织厂，而且把这些行为列到他的“不为清单”上，就是以后不再做这样的事了，不再涉足这些不懂的行业，不再参与恶意收购这样的事。1967年的时候，巴菲特用伯克希尔-哈撒韦收购了国民赔偿保险公司和国民火灾与海运保险公司，大概花了850万美金，这些钱在那个时候也算挺多了。
1998年5月，桑图里给巴菲特打了电话。为什么桑图里要找巴菲特？因为这个时候高盛要退出。高盛是一家投资银行，高盛投完了钱以后，有限合伙人（LP）的钱到期了就需要退出来。高盛建议，退出的方法是上市。这家公司上市后不是会有很高的溢价吗？这时自己就可以退出了。但桑图里不愿意上市，桑图里认为上市以后自己会失去对这家公司的掌控权，这家公司会被资本市场绑架。他希望能够按照他的节奏、风格，保持他的品质，来经营这家公司。
这家克莱顿房屋公司就是我们说熬过了2008年整个金融危机的那家公司。因为它的业务没有一单涉及次级贷，而其他的公司为了能够把业务做多，想尽办法放贷款。当时美国有很多无家可归的人，低收入的人很多，而且很多美国人不存钱，所以那些公司就想尽一切办法做贷款、再贷款、次级贷、打包再销售，让那些毫无还款能力的人签约，贷到款，买到房子。但是很快你会发现，这些人断供了。断供之后，就会引发一系列的大崩溃，所有的房子都退回给银行了，但是银行拿着房子也没有用，最后就导致房价也开始大跌。有一个电影叫作《大空头》，大家可以去看一下，看了那个电影你就会了解这段历史。
克莱顿房屋公司的创始人叫詹姆斯·克莱顿，1934年出生于田纳西州。1964年，这个人从大学毕业，然后开始做组装房屋市场，开辟了零售业务。我觉得读这本书的好处是，除了了解巴菲特，我们还可以学到特别多赚钱的方法，各种各样的行业都有可能出现很杰出的公司。他们做组装房屋市场，开辟零售业务。1966年，他从银行拿到2.5万美元的贷款，创办这家公司。一开始，他平均每天能卖出两套房子。1974年（他）开始涉足住房金融领域。1983年这家公司上市。上市以后，公司估值达到1.2亿美元，克莱顿手里的股票一下子就值9500万美元了。
这一点很重要。有很多年轻人被提拔到一个岗位上以后，动作就会变形。为什么动作会变形呢？他觉得自己现在被提拔了，应该表现得更好一点，为了表现得更好一点，导致动作变形，把周围的人全得罪了。实际上你要知道，你被提拔的原因就是因为你之前表现得够好，你就按照你之前的表现好好做就行了。巴菲特总是叮嘱这些人，说你们不要动作变形，公司被收购了以后还是按原来的方法接着做，保持就可以。
买保险公司这件事对巴菲特来讲是非常重要的，巴菲特的起家跟保险公司有着极大的关系。为什么呢？因为保险公司有一个很重要的资产叫作浮存金。我给你交了保费，但是你还没有赔付，在这个过程中，这些钱全部都存在账面上，这就是浮存金，我们国内把这个钱叫险资。国内的险资管理是非常严格的，但是在当年的美国，险资管理没有这么严格，所以这些浮存金都可以用来投资。当你需要赔付的时候，他再想办法调钱过来赔给你，但是在此之前，这些钱都可以用。这是成本非常低的钱，甚至连利息都没有，你只需要承担一定的风险，就可以使用。所以这些浮存金帮助巴菲特进行了大量的收购。
伯克希尔-哈撒韦之所以能够用那么少的人管这么多的公司，也是因为这一点。它的特点是买下来以后不变，不会随便更换原公司的人。唯一换人的时候是什么时候呢？比如说CEO出现了极强的道德风险、承诺无法兑现，或者CEO在金融方面给整个公司造成了巨大的威胁，这时候巴菲特才会调动他手下的力量去更换CEO。他不是没有换过CEO，但是非常少，绝大多数时候他收购这家公司就是因为他喜欢这个CEO。收购了以后，他还跟CEO讲：我收购你是因为你以前的表现就很好，所以你不需要做什么改变，接着做就好了。
她一开始经营着一家二手服装店。后来，她看到了别人开的芝加哥的家具批发中心，她觉得这太好了，自己也想开一个，就要在内布拉斯加开一个家具城，销售家居用品、地毯和家具。她的竞争策略很简单，就是物美价廉，东西要好，还要最便宜。为了能够最便宜，她做到什么程度呢？不要销售场地，直接在自己家里卖，那么场地费就省下来了，就可以卖得更便宜。
这对巴菲特来说是一次非常糟糕的收购，他在这次收购中用到了“敌意收购”的方法。就是即便对方不同意被收购也没有办法。美国当时非常流行这种恶意收购，有一本书叫《门口的野蛮人》，讲的就是这个。巴菲特说，如果我这一生中从来没有听说过伯克希尔-哈撒韦的话，我的生活应该会过得更好。这一次收购给他留下了一个非常糟糕、惨痛的印象，当然也留下一个很重要的经验，就是他从此以后再也不参与任何恶意收购了，收购一定要对方愿意，而且能给对方带来很大的价值，而不是与对方产生矛盾。
芒格曾经说过，伯克希尔的监管基本上是无为而治。有一个非常夸张的案例。我们前面说1973年分水岭的收购的时候，提到一家公司叫韦斯科金融。韦斯科金融的CEO叫路易斯·文森特，后来他得了阿尔茨海默病。在常年患有阿尔茨海默病的情况下，他依然担任公司的CEO长达数年时间，巴菲特和芒格都不知道这一点。让一个身患阿尔茨海默病的人继续管理一家公司，他们的放权能够放到这种程度。
接下来我们会给大家介绍这个庞大的帝国体系到底是怎么回事。伯克希尔-哈撒韦公司原来是一个纺织品经营公司，巴菲特是在1965年的时候接手了这家公司。巴菲特把它收购下来，本来是想好好地做纺织品的，结果后来做不下去了，这件事情给了巴菲特一个巨大的教训。到现在为止，伯克希尔-哈撒韦的市值超过7000亿美金，股票每一股的价格是50万美金，它不拆分，所以如果你要买伯克希尔-哈撒韦的股票，最便宜的一股也要50万美金。它们的持股人绝大多数不是机构，而是个人和家庭，这些个人和家庭非常忠诚地持有它的股票，不愿意卖，因为回报率确实还不错。
当然他也会犯错。比如他收购过一家公司叫德克斯特鞋业。这个德克斯特鞋业就是固执地一定要在美国本土生产，又用美国的工人、美国的工艺，坚持这样的品质。后来这家公司被中国公司打败了，它拼不过中国的鞋业。然后巴菲特把这家公司倒手卖给了自己投资的另外一家公司，叫布朗鞋业，1993年买的。虽然他可以左手倒右手卖公司，但对他来讲，这已经是一个失败的投资了。
这家克莱顿房屋公司就是我们说熬过了2008年整个金融危机的那家公司。因为它的业务没有一单涉及次级贷，而其他的公司为了能够把业务做多，想尽办法放贷款。当时美国有很多无家可归的人，低收入的人很多，而且很多美国人不存钱，所以那些公司就想尽一切办法做贷款、再贷款、次级贷、打包再销售，让那些毫无还款能力的人签约，贷到款，买到房子。但是很快你会发现，这些人断供了。断供之后，就会引发一系列的大崩溃，所有的房子都退回给银行了，但是银行拿着房子也没有用，最后就导致房价也开始大跌。有一个电影叫作《大空头》，大家可以去看一下，看了那个电影你就会了解这段历史。
伯克希尔-哈撒韦之所以能够用那么少的人管这么多的公司，也是因为这一点。它的特点是买下来以后不变，不会随便更换原公司的人。唯一换人的时候是什么时候呢？比如说CEO出现了极强的道德风险、承诺无法兑现，或者CEO在金融方面给整个公司造成了巨大的威胁，这时候巴菲特才会调动他手下的力量去更换CEO。他不是没有换过CEO，但是非常少，绝大多数时候他收购这家公司就是因为他喜欢这个CEO。收购了以后，他还跟CEO讲：我收购你是因为你以前的表现就很好，所以你不需要做什么改变，接着做就好了。
1994年，赫尔兹伯格珠宝的销售总额为2.82亿美元。小巴尼特给了一个3.34亿美元的报价，但是这个人的要求是什么呢？他不要钱，而是要求用伯克希尔的股票来换。他说，你给我股票就行了，我不需要钱。巴菲特很少拿伯克希尔的股票来收购，这个跟我们在日常生活中所见到的状况很不一样。我们在日常生活中所听到的资本市场的故事，大多是一个公司上市了以后喜欢用自己的股票去收购公司，因为你具有一个更高的PE倍数，这样更划算。但是巴菲特很少这样做。